3.2 Анализ чувствительности инвестиционного проекта
Анализ чувствительности позволяет определить, какие параметры проекта оказывают наибольшее влияние на показатели экономической эффективности проекта.
При оценке экономической эффективности отсутствует возможность точно определить будущие параметры реализации проекта, поэтому под неопределенностью и риском понимается следующее:
неопределенность – неполнота и неточность информации об условиях реализации проекта;
риск – вероятность возникновения непредвиденных обстоятельств, которые могут оказать существенное влияние на планируемые результаты проекта.
Согласно «Методике оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в форме капитальных вложений» в ОАО «Газпром» в качестве основного метода учета неопределенностей и рисков инвестиционных проектов рекомендуется использовать анализ чувствительности.
Анализ чувствительности реализуется с использованием двух подходов:
анализ методом Монте-Карло.
В рамках однофакторного анализа чувствительности определяется набор ключевых параметров, отклонение которых оказывает наибольшее влияние на показатели экономической эффективности проекта.
Для анализа чувствительности настоящего проекта был определен следующий набор ключевых параметров:
эксплуатационные расходы (на добычу транспорт и переработку ЖУВ);
цены на продукты переработки.
Диапазон отклонения выбранных параметров проекта по сценариям выбран в размере 30 %, с шагом отклонения 10 %.
Таблица 18 - Зависимость показателей эффективности проекта
В процентах от исходного
Чистый доход (NP), млн. руб.
ЧД дисконтированный (NPV), млн. руб.
Срок окупаемости (дисконтированный), лет
Индекс доходности, доли
Чистый доход (NP), млн. руб.
ЧД дисконтированный (NPV), млн. руб.
Срок окупаемости (дисконтированный), лет
продолжение таблицы 18
Индекс доходности, доли
Цены реализации продукции
Чистый доход (NP), млн. руб.
ЧД дисконтированный (NPV), млн. руб.
Срок окупаемости (дисконтированный), лет
Индекс доходности, доли
Расчеты произведены на основе приложения Д «Расчетной таблицы с показателями экономической эффективности проекта».
Таблица 19 - Ранжирование основных факторов риска по степени влияния на показатели инвестиционного проекта
Изменение показателей инвестиционного проекта, %
Рейтинг факторов риска
Чистый доход (NP)
ЧД дисконтированный (NPV)
Срок окупаемости (дисконтированный)
(Цены реализации продукции)
По данным таблицы 19 видно, что снижение цены реализации продукции влияет на чистый доход приводит к его снижению. При увеличении капитальных вложений все показатели доходности уменьшаются.
Рисунок 6 - Диаграмма Торнадо с результатами анализа чувствительности инвестиционного проекта для изменения 10%
Из рисунка 6 видно, что наибольшее влияние на все параметры оказывает изменение цены реализации продукции.
Рисунок 7 - Диаграмма Торнадо с результатами анализа чувствительности инвестиционного проекта для изменения 20%
По рисунку 7 видно, что при большем изменении выбраных данных тенденция сохраняется такая же как на рисунке 6 и зависимость от выбранных изменений в целом похожа.
Рисунок 8 - Диаграмма Торнадо с результатами анализа чувствительности инвестиционного проекта для изменения 30%
На рисунке 8 наблюдается продолжение тенденций, наблюдаемых на рисунках 6 и 7.
Рисунок 9 - Чувствительность ЧД к изменению показателей эффективности проекта
Из графика на рисунке 9 очевидна прямая линейная зависимость изменения чистого дохода от изменения цены реализации продукции, и обратная линейная зависимость от эксплуатационных расходов и капитальных вложений. При этом от капитальных вложений наименьшая чувствительность (график наиболее близок к горизонтали), а наибольшая чувствительность от цен на реализацию продукции (график зависимости от изменения цен на реализацию продукции наиболее крутой).
Рисунок 10 - Чувствительность ЧДД к изменению показателей эффективности проекта
Из рисунка 10 видна линейная зависимость чистого дисконтированного дохода от изменения показателей, направление зависимости такое же как у чувствительности чистого дохода. Степень влияния изменения параметров тоже имеет порядок как и у чувствительности чистого дохода.
Рисунок 11 - Чувствительность ВНД
На рисунке 11 графики чувствительности ВНД. При этом, в отличие от предыдущих графиков чувствительности, наименьшее влияние оказывает изменение эксплуатационных расходов. Наибольшее же влияние оказывает капитальные вложения и цены на реализацию продукции, примерно в одинаковой степени.
Рисунок 12 - Чувствительность срока окупаемости к изменению показателей эффективности проекта
Рисунок 12 показывает нелинейные зависимости срока окупаемости от изменений выбранных параметров. Наименьшая чувствительность срока окупаемости от эксплуатационных расходов.
Рисунок 13 - Чувствительность индекса доходности к изменению показателей эффективности проекта
На рисунке 13 наблюдается линейная чувствительность индекса доходности к ценам на реализацию, и нелинейные чувствительности к изменениям капитальных вложений и эксплуатационных расходов.
Таблица 20 - Расчет коэффициентов эластичности ЧДД к изменению параметров проекта