2.2. ФУНКЦИИ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ
Управление инвестиционной деятельностью предприятия имеет несколько типовых функций, которые определяются целью реализации выбранной стратегии. На рис. 6 показано примерную последовательность функций управления инвес-тиційною деятельностью.
Инвестиционная стратегия всегда связана с текущим состоянием предприятия, его действующей технической, технологической и финансовой базой, осуществляемой финансово-хозяйственной деятельностью. Стратегия дает ответы на основные вопросы, которые всегда стоят перед дирекцией предприятия:
1. Продолжать корректировать осуществляемую деятельность?
2. Если корректировать, то в каких направлениях?
3. В каких объемах продолжать корректировать деятельность?
4. Какие это даст результаты через год, два, три?
5. Какие средства для такого развития нужны и где их истоки?
Даже если принимается решение ничего не менять на предприятии, то это тоже стратегия, которая должна быть обоснована, исследована и сформирована.
Прогнозирование и планирование
Формирование цели и задач
Стратегия развития предприятия
Формирование инвестиционного портфеля
Разработка и оценка инвестиционных
Оценка и прогнозирование эффективности инвестиционной программы
Реализация инвестиционной программы
Рис. 6. Функции управления инвестиционной деятельностью
Разработка стратегии является специальным исследованием с типичными процеду-рами, примерный перечень которых приведен на рис. 7.
Инвестиционной стратегией будем считать систему выбранных долгосрочных целей и средств их достижения, реализуемых в инвестиционной деятельности предприятия.
Целесообразность инвестиционной стратегии определяется следующими критериями:
согласованность с финансовыми ресурсами, которые могут быть направлены на инвестиции;
эффективность, то есть согласованность результатов и реальных затрат на их достижение;
определенность по срокам достижения установленной цели; оптимальность сочетания ожидаемого достижения нужной при-бутковості и возможных рисков и неопределенности будущего периода;
Анализ текущего состояния предприятия
Анализ макроэкономической среды и внешних условий
Выбор стратегических целей развития предприятия
Оценка финансовых ресурсов и их источников
Обоснование структуры распределения инвестиций (межотраслевой, региональной, по формам восстановления)
Рис. 7. Формирование инвестиционной стратегии
согласованность запланированных инвестиций с общеэкономическими условиями внешней для предприятия среды. Определяя инвестиционную привлекательность отдельной сферы деятельности, нужно учитывать комплекс факторов, представляющих внешние условия инвестиционного проекта:
- важность отрасли - значение продукции, ее особенности, доля экс-порта, зависимость от импорта, уровень обеспеченности внутренних потребностей страны, доля отрасли или конкретной продукции в ВВП, ос-новные потребители продукции;
- характеристика потребления продукции отрасли, уровень конкуренции или монопольности, особенности рынка сбыта, фактические и потенциально возможные объемы рынка, постоянство отрасли относительно общего экономическо-го спада в стране;
- уровень государственного вмешательства в развитие отрасли - низкий, средний или большой, включая государственные капитальные вложения, налоговые льготы, возможность ускоренной амортизации;
- социальная значимость сферы деятельности - количество рабочих мест, региональное размещение производств, средняя заработная плата, деятельность профсоюзов, экологическая опасность производства и продукции, статистика забастовок и ущерба от них;
- финансовые условия работы отрасли - уровень общей доходности, средняя рентабельность, отдача на вложенный капитал, оборачиваемость активов, средняя ликвидность.
Инвестиционная привлекательность или вообще “экономический паспорт” отдель-моего предприятия может иметь следующий вид.
1. Общая характеристика производства: характер технологии; нали-ность современного оборудования, в том числе иностранного; экологическая вредность производства; складское хозяйство; наличие собствен-ного транспорта; географическое размещение; близость к транс-портных коммуникаций.
2. Характеристика технической базы предприятия: технологии; стоимость основных фондов; коэффициент износа.
3. Номенклатура выпускаемой продукции: объем производства; экс-порт, импорт сырья и материалов; связи с другими пред-приятиями; поставщики и потребители; оценка стабильности сбы-ту (спроса).
4. Производственная мощность, возможность наращивания производства.
5. Место предприятия в отрасли, на рынке; уровень его монопольности.
6. Характеристика дирекции; схемы управления; численность персона-лу, его структура, заработная плата.
7. Уставный фонд; собственники предприятия; номинальная и рыночная цена акции, распределение пакета акций.
8. Структура затрат на производство, в том числе за основными вида-ми продукции, их рентабельность.
9. Объем прибыли и ее использования за отчетный период. 10. Финансы предприятия (рис. 8):
- состав дебиторской и кредиторской задолженности; ее анализ по времени возникновения и характеристикой должников;
Коэффициент абсолютной ликвидности
Коэффициент покрытия баланса
Уровень прогнозируемой платежеспособности
Оценка финансового состояния предприятия
Соотношение ликвидных и неликвидных активов
Доходность и деловая активность
Рентабельность реализованной продукции
Рис. 8. Структура финансового анализа предприятия
Показатели финансовой оценки предприятия
Источники информации из бухгалтерского баланса
Коэффициент абсолютной ликвидности
Наиболее ликвидные а ™
Итог II раздела актива баланса
Итог II раздела пассива баланса
Коэффициент покрытия баланса
II и III разделы актива III раздел пассива
Уровень прогнозируемой платоспро-собность
Сравнение величины активов, что медленно
Итог II раздела
II раздела пассива
I раздел пассива Итог баланса
" а Сумма пассива баланса
Окончание табл. 1
Заемные средства Собственные средства
II и III разделы пассива-I раздел актива
Активы, которые реали-венно быстро или медленно
Активы, которые трудно реализуются
II и III разделы актива I раздел актива
Собственные оборотные средства
Итог I раздела актива
Итог I раздела пассива
Объем реализованной продукции
Рентабельность всего капитала
Объем заемных и собственных средств
Форма № 2 квартальной отчетности, ряд. 90
Объем реализации Объем всех средств
Форма № 2 квартальной отчетности, ряд. 10
Кв связи с рас-хунком
- показатели финансовой устойчивости и ликвидности (табл. 1);
- анализ платежеспособности (табл. 1);
- оценки доходности. 11. Общий вывод.
2.3. СТРУКТУРА ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА ПРЕДПРИЯТИЯ
Самым существенным фактором инвестиционной деятельности является наличие финан лесных ресурсов. Это первое условие формирования инвестиционных планов и вод-одновременно основное ограничение. По оценке объемов имеющихся ресурсов начинается инвестиционное планирование, и за этими ресурсами проверяется
Средства из бюджета
Рис. 9. Источники финансирования инвестиций
реальность уже разработанной инвестиционной стратегии. На рис. 9 показаны возможные источники финансирования инвестиций.
Конкретная структура выбранной инвестиционной деятельности выражается через понятие инвестиционного портфеля, то есть специального набора кон-конкретных инвестиционных проектов, принятых к реализации.
На стадии анализа и разработки стратегии инвестиционный портфель является планируемым средством достижения стратегических целей. На стадии реализации каждого проекта понятие инвестиционного портфеля определяет структуру инвестиций.
Инвестиционный портфель, как и каждый проект, что входит в него, инвестор формирует исходя из определенных критериев:
- срочности достижения инвестиционных целей;
- соответствие проекта финансовым ресурсам.
Формирование инвестиционного портфеля - задача со многими крите-риями. Он должен решаться для будущего периода, поэтому базируется на прогнозируемых данных. Для этой задачи не существует четко очерченных методик решения, но есть типовые процедуры, общие рекомендации и ме-тоды прогнозируемых расчетов.
Приведем основные критерии формирования инвестиционного портфеля.
Критерий доходности отражает ожидаемое увеличение доходов за счет увеличения стоимости самого объекта инвестирования (портфель роста), или высоких и регулярных дивидендов на инвестированный капитал (портфель дохода). Инвестиционный портфель, имеющий минимальный риск потери инвестированного капитала, определяется как “консервативный”, а в случае больших показателей ожидаемой доходности инвестиций (и большого ри-зику) портфель называется “агрессивным”.
Критерий срочности достижения инвестиционных целей определяет требования инвестора к срокам реализации инвестиций (до начала эксплуа-тации объекта), достижения требуемой доходности и окупаемости инвес-тицій; “жизнь” (продолжительность эксплуатации) объектов инвестиций.
Степень риска инвестиционного проекта определяется показателем ви-рогідності недостижения требуемой доходности или вообще потери ин-вестованих средств.
К этому критерию следует отнести и ликвидность проекта - возможность обратного процесса преобразования объекта инвестирования (в разных фор-мах) снова на средства. При этом без потерь не обойтись. Объем потерь и время, необходимое для продажи объекта инвестирования, определяющих уровень ликвид-ности инвестиционного проекта. Этот уровень можно прогнозировать и урахо-тывать при формировании инвестиционного портфеля.
Соответствие проекта финансовым ресурсам - критерий выбора именно тех проектов, которые соответствуют объемам средств, которые есть или должны быть привлечены инвестором. Это вопрос объемов инвестиций. Соотношение собственных и привлеченных средств может быть различным, но чем больше доля собственного капитала инициатора инвестиционного проекта (лучше более 50 %), тем более надежный проект.
Приведенные критерии трудно совместить. Возможные сочетания, что опреде-ляют важнейшие аспекты выбора инвестиционных проектов, иллюстрирует рис. 10.
Приведем типичную последовательность формирования инвестиционного портфеля:
1) разработка стратегии инвестиционной деятельности;
2) определение состава и типа инвестиционного портфеля;
3) анализ и предварительный выбор инвестиционных проектов;
4) окончательный выбор инвестиционных проектов;
5) расчеты и обоснования эффективности сформированного порт-феля;
6) разработка организационного плана реализации инвестиционного портфеля и технологии управления им.