Характеристика типов финансовой устойчивости
В процессе функционирования предприятие может иметь разную финансовую устойчивость. Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:
1. Излишек или недостаток собственных оборотных средств
2. Излишек или недостаток собственных и долгосрочных заемных источников для формирования запасов и затрат
3. Излишек или недостаток общей величины основных источников для формирования запасов и затрат
С помощью этих показателей определяется трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости предприятия:
Расчет трех показателей обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости.
Виды финансовой устойчивости
Абсолютная финансовая устойчивость встречается крайне редко и представляет собой крайний тип финансовой устойчивости. Она задается условиями:
Трехкомпонентный показатель абсолютной финансовой устойчивости имеет следующий вид:
Такой тип финансовой устойчивости характеризуется тем, что все запасы предприятия покрываются собственными оборотными средствами, т.е. предприятие не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация встречается крайне редко. Более того, она вряд ли может рассматриваться как идеальная, поскольку означает, что руководство компании не умеет, не желает или не имеет возможности использовать внешние источники средств для основной деятельности.
Нормальная устойчивость финансового состояния предприятия гарантирует его платежеспособность:
Трехкомпонентный показатель нормальной финансовой устойчивости имеет вид:
В этой ситуации предприятие использует для покрытия запасов помимо собственных оборотных средств также и долгосрочные привлеченные средства. Такой тип финансирования запасов является "нормальным" с точки зрения финансового менеджмента. Нормальная финансовая устойчивость является наиболее желательной для предприятия.
Неустойчивое финансовое состояние сопряжено с нарушением платеже способности, при нем тем не менее сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения собственных оборотных средств:
где — источники, ослабляющие финансовую напряженность;
Такая ситуация характеризуется недостатком у предприятия "нормальных" источников для финансирования запасов. В этой ситуации еще существует возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов.
Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части запасов и затрат), т.е. если выполняются условия:
где — часть краткосрочных кредитов и заемных средств, участвующих в формировании запасов и затрат.
Если указанные выше условия не выполняются, то финансовая неустойчивость считается ненормальной и отражает тенденцию к существенному ухудшению финансового состояния. Доля покрытия краткосрочными кредитами стоимости производственных запасов и готовой продукции определяется следующим образом:
Она фиксируется в кредитном договоре с банком и тем самым задает более точный критерий разграничения нормальной и ненормальной неустойчивости.
Кризисное финансовое состояние , при котором предприятие находится на грани банкротства. В данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность предприятия не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд:
Трехкомпонентный показатель кризисного финансового состояния имеет следующий вид:
Чтобы снять финансовое напряжение предприятия, необходимо выяснить причины резкого увеличения на конец года следующих статей материальных оборотных средств: производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция и товары. Это уже задачи внутреннего финансового анализа.
Финансовое состояние предприятия, его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия и, в первую очередь, от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия по функциональному признаку.
Поэтому вначале необходимо проанализировать структуру источников пред приятия и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитывают коэффициенты капитализации. Это, прежде всего, соотношение собственных и заемных средств и их доли к валюте баланса. Однако эти показатели дают лишь общую оценку финансовой устойчивости и применяются в рамках экспресс-анализа. Для более детальной характеристики этой стороны деятельности предприятия в мировой и отечественной учетно-аналитической практике разработана система относительных показателей, которые можно разделить на три группы:
– коэффициенты капитализации, характеризующие финансовое состояние предприятия с позиции структуры источников средств;
– коэффициенты покрытия, характеризующие финансовую устойчивость с позиции затрат, связанных с обслуживанием внешних источников финансирования;
– интегральная оценка устойчивости функционирования предприятия.
Основные показатели капитализации
1. Коэффициент финансовой автономии (независимости) , который характеризует долю собственных средств предприятия (собственного капитала) в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Этот показатель свидетельствует о перспективах изменения финансового положения в ближайший период. Расчет коэффициента финансовой устойчивости производится по формуле:
где — коэффициент финансовой автономии (независимости); 2. Коэффициент концентрации привлеченных средств , который рассчитывается по формуле:
где — коэффициент концентрации заемных средств;
Коэффициентом, обратным коэффициенту финансовой автономии, является коэффициент финансовой зависимости. Произведение этих коэффициентов равно 1.
3. Коэффициент финансовой зависимости является обратным коэффициенту автономии. Произведение этих коэффициентов равно 1, этот коэффициент рассчитывается по формуле:
где — коэффициент финансовой зависимости; 4. Коэффициент финансового риска характеризует соотношение привлеченных средств и собственного капитала:
где — коэффициент финансового риска; . Критическое значение — .
5. Коэффициент маневренности собственного капитала , показывающий какая часть собственного оборотного капитала находится в обороте, т.е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами, а какая капитализирована. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств предприятия. Он рассчитывается как отношение собственного оборотного капитала предприятия к собственным источникам финансирования:
где — коэффициент маневренности; — собственные оборотные средства, руб.
Значение этого показателя может ощутимо варьировать в зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия. Какие-либо универсальные рекомендации по величине этого показателя или тенденциям его изменения вряд ли возможны; все определяется спецификой отрасли или данного предприятия. С финансовой точки зрения, чем выше ко эффициент маневренности, тем лучше финансовое состояние предприятия.
Основные показатели покрытия
1. Коэффициент текущей задолженности , рассчитывающийся по формуле:
где — коэффициент текущей задолженности; 2. Коэффициент долгосрочной финансовой независимости (или коэффициент финансовой устойчивости ), рассчитывающийся по следующей формуле:
где — коэффициент финансовой устойчивости; 3. Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности), характеризующий соотношение собственных и заемных средств в структуре источников финансирования деятельности предприятия и рассчитывающийся по формуле:
где — коэффициент покрытия долгов собственным капиталом; 4. Коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений , рас чет которого основан на предположении, что долгосрочные ссуды и займы используются для финансирования основных средств и других капитальных вложений:
где — коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений; — необоротные активы, руб.
Коэффициент показывает, какая часть основных средств и прочих необоротных активов профинансирована внешними инвесторами, т.е. в некотором смысле принадлежит им, а не собственникам предприятия.
5. Коэффициенты структуры долгосрочных источников финансирования , включающие в себя два взаимодополняющих показателя:
– коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств, который рассчитывается по формуле:
где — коэффициент финансовой независимости капитализированных источников;
В графе 8 табл. 7.3 отражены доли изменений по каждому виду источников средств (собственным, заемным) в изменении общей величины источников средств предприятия. В результате анализа данной графы определяется, прирост какого вида источника средств (собственных или заемных) оказал наибольшее влияние на увеличение имущества предприятия. На примере данного предприятия можно сказать, что доля заемных средств предприятия увеличилась на 0,63% (по сравнению с предыдущим периодом) при одно временном снижении собственного капитала предприятия, что характеризует предприятие как финансово неустойчивое и зависимое от инвесторов.
Чтобы определить причину снижения или увеличения того или иного показателя реальных собственных или заемных средств предприятия, следует провести более детальный их анализ (табл. 7.4 и 7.5).
Из табл. 7.4 видно, что уменьшение реальных собственных средств пред приятия произошло из-за уменьшения:
– резервного капитала предприятия, средства которого используются на покрытие балансового убытка, выплату дивидендов;
– добавочного капитала предприятия;
– нераспределенной прибыли предприятия.
Детальный анализ структуры заемных средств (скорректированных) про водится на основе данных, представленных в табл. 7.5.
Резкое увеличение заемных средств предприятия произошло из-за роста краткосрочных заемных средств (в 4 раза) и других краткосрочных пассивов. На увеличение этого показателя повлияли в основном увеличение задолженности перед бюджетом, неосуществленные расчеты с участниками, увеличение задолженности по оплате труда. Все это увеличивает зависимость предприятия от кредиторов.
Интегральную оценку устойчивости функционирования предприятия рекомендуется определять по обобщенному показателю:
где — показатель эффективности рабочего капитала; — показатель эффективности накопленного капитала; — рентабельность производства; — показатель задолженности; — показатель эффективности активов.
где — оборотные средства,
где — накопленный капитал (остаток прошлых лет).
где —прибыль до налогообложения.
где — общий долг предприятия.
Оценка запаса финансовой устойчивости
Важным направлением финансового анализа является маржинальный анализ, который базируется на исследовании соотношения между тремя группами экономических показателей "затраты — объем производства (реализации) продукции — прибыль". Методика маржинального анализа раскрыта в главе 6. Основой этой методики является разграничение затрат в зависимости от объема деятельности предприятия на условно-переменные и условно-постоянные. Экономической категорией финансовой устойчивости предприятия является запас финансовой безопасности.
При проведении финансового анализа предприятия важно определить за пас финансовой устойчивости (зоны безопасности), под которым понимают объем реализации, обеспечивающий предприятию определенную устойчивость его финансового состояния. Для этого используются такие показатели:
– выручка от реализации (без НДС и акцизного сбора);
– полная себестоимость продукции;
– постоянные и переменные затраты;
На основе этих показателей рассчитывают порог рентабельности и запас финансовой устойчивости. Порог рентабельности представляет собой соотношение суммы постоянных затрат в себестоимости продукции к удельному весу маржинального дохода в выручке:
где — порог рентабельности; — постоянные затраты в себестоимости продукции; — удельный вес маржинального дохода в выручке.
Экономическое содержание этого показателя состоит в том, что определяется та сумма выручки, которая необходима для покрытия всех постоянных затрат предприятия. Прибыли при этом не будет, но не будет и убытка. Рентабельность при этом равна нулю.
На основе информации о пороге рентабельности рассчитывается показатель финансовой безопасности ( запас финансовой прочности ) предприятия, представляющий собой разность между фактическим уровнем продаж и его критическим объемом. Он рассчитывается в абсолютной величине и долях процентов от ожидаемого объема продаж:
Произведем расчет запаса финансовой устойчивости для ОАО "Комфорт" и проанализируем его в табл. 7.6.
В отчетном периоде необходимо было реализовать продукцию на сумму 2752,8 тыс. руб., а в базисном периоде — на 3624,1 тыс. руб., чтобы покрыть все затраты. При такой выручке рентабельность равняется нулю. Фактически чистая выручка от реализации составила в отчетном периоде 4699,4 тыс. руб., а в базисном периоде — 4400,0 тыс. руб., что выше порога рентабельности на 1946,6 тыс. руб. (41,42%) и 775,9 тыс. руб. (17,6%) соответственно. Это и есть запас финансовой устойчивости. Выручка может уменьшиться еще на 41,4% и 17,6% в соответствующие периоды и только тогда рентабельность будет равняться нулю.
Если выручка упадет еще больше, то предприятие станет убыточным, будет "проедать" собственный и заемный капитал, станет банкротом. Поэтому следует постоянно следить за порогом рентабельности и запасом финансовой устойчивости.
Таким образом, показатель безопасности выполняет роль индикатора операционного риска. Чем он выше, тем безопаснее ситуация, так как риск снижения точки равновесия меньше. Чем ниже точка равновесия продаж, тем при прочих равных условиях меньше риск ведения дела и более надежно инвестирование. Если объем продаж находится на уровне порога рентабельности, то предприятие только покрывает совокупные расходы на производство продукции и не имеет финансового источника в форме прибыли для развития бизнеса. При уровне объема продаж ниже порога рентабельности деятельность предприятия убыточна и его финансовое состояние ухудшается, что, в конечном счете, может привести к банкротству.