Роль биржевых индексов в экономике: адаптация мирового опыта в Республике Казахстан

В условиях глобализации современной мировой экономики биржевые индексы являются основными индикаторами состояния финансовых рынков как развитых, так и развивающихся стран и представляют собой усредненные характеристики ценовых параметров совокупности ценных бумаг. Биржевой индекс (другое название – фондовый индекс) – составной показатель изменения цен определённой группы активов (ценных бумаг, товаров, производных финансовых инструментов) – «индексной корзины» [1].

Индекс выступает как объект торговли, например, в качестве базового товара, на который разрабатывается фьючерсный контракт. Кроме того, индексы активно используются в портфельном инвестировании. Наряду с этим они, во-первых, служат ориентиром отбора ценных бумаг в портфель, определяя направления и пропорции инвестирования; во-вторых, сокращают комиссионные расходы при применении тактики пассивного управления портфелем, когда используется метод индексного фонда.

В связи с этим актуальным является вопрос, какими необходимыми качествами должен обладать биржевой индекс, чтобы быть полезным, а значит, достойным внимания участников фондового рынка? В рамках данной статьи мы попытаемся выявить и проанализировать необходимые в современных условиях развития казахстанского рынка ценных бумаг качества фондового индекса, а также оценить, в какой степени индекс акций KASE обладает теми или иными свойствами современного фондового индекса.

Чтобы определить, насколько применение индекса KASE целесообразно, для начала обратимся к основополагающим функциям фондовых индексов и методикам их расчета, далее к наиболее зрелым мировым фондовым индексам, в частности к индексам США.

В обобщенной форме роль фондовых индексов может быть сведена к трем функциям: диагностической, индикативной и спекулятивной.

Под диагностической функцией понимается способность системы индексов характеризовать состояние и динамику развития как национальной экономики в целом, так и отдельных ее составляющих. Механизм изменения индекса прост – рост или снижение рентабельности производства в отрасли или в ее значительной части немедленно сказывается на котировочной цене соответствующих акций, что, в свою очередь, отражается на уровне биржевого индекса отрасли.

Таким образом, будучи дополненными рядом специальных экономических параметров (например, нормой ссудного процента, состоянием государственного бюджета, соотношением торгового и валютного балансов), фондовые индексы входят в систему экономического мониторинга состояния национальной экономики.

Выполнение индексами индикативной функции предполагает, что наличие объективной оценки ценовой ситуации на фондовом рынке дает точку отсчета для оценки поведения крупных инвестиционных фондов, отдельных инвесторов и портфельных менеджеров. Вычислив динамику рыночной стоимости своего портфеля акций за любой промежуток времени, инвестор может сделать обоснованное заключение, насколько выбранная им стратегия эффективна (портфельный индекс выше фондового, ниже или равен ему), и внести коррективы в свое поведение на рынке, если это необходимо. Очень важным для инвестора является то, что индекс дает ориентир, по которому инвесторы могут сравнивать результаты использования своих портфелей, поскольку индекс может действовать как «заместитель» портфеля.

С помощью индексов, а также таких инструментов фондового рынка, как фьючерсы и опционы, можно осуществлять страхование портфеля ценных бумаг, иными словами, защитить стоимость портфеля в период спада на фондовом рынке. Это особенно важно для управляющих фондами и владельцев крупных пакетов акций. С другой стороны, опционы и фьючерсы активно используются при биржевой игре. В этом проявляется спекулятивная функция фондовых индексов. Они способны мгновенно реагировать на изменение широкого круга явлений экономического, политического и социального характера. Совместные действия этих факторов делают движение биржевого индекса непредсказуемым, особенно на коротких временных отрезках. Поэтому, удачно продавая и покупая фьючерсные или опционные контракты на индексы, можно получить доход. Чтобы спекулировать на таком рынке, можно вообще не иметь ценных бумаг, заключая срочные сделки при изменении значения индекса в течение дня или другого краткосрочного периода.

Что касается основных методик расчета фондовых индексов, то мировая практика выделяет три методики:

метод средней арифметической простой;
метод средней геометрической;
метод средней арифметической взвешенной.

При методе средней арифметической простой цены акций всех эмитентов, входящих в индекс на момент закрытия торгов, складываются, и сумма делится на количество составляющих для получения средней величины. Каждая акция имеет одинаковый вес вне зависимости от размера компании. Общая статистическая формула для расчёта средней арифметической простой выглядит так:

индекс,
цена одной акции i-й компании,
делитель, равный в момент начала расчета индекса числу компаний [2].

Преимуществом этого метода является простота расчёта, однако существенным его недостатком является то, что он не учитывает реальный масштаб рынка акций конкретного элемента – в его структуре одинаковое влияние имеет и самая «сильная», и самой «слабая» компания в выборке. По данному методу до сих пор рассчитываются индексы из семейства Dow Jones.

Индекс по методу средней геометрической вычисляется умножением цен акций, составляющих индекс друг на друга. Из этого произведения затем извлекается корень n-ной степени, где n – число акций в индексе. Как и при использовании метода простой средней арифметической не принимается во внимание тот факт, что объём торговли по акциям разных компаний может быть различным. По данному методу рассчитываются два известных индекса: FT-30 и The Value Line Composite Index в США. Общая статистическая формула расчёта средней геометрической взвешенной:

📎📎📎📎📎📎📎📎📎📎