Яндекс в 2017: рост выручки и прибыли
15 февраля Яндекс опубликовал пресс-релиз с результатами 2017 года. Компания показала рост выручки и прибыли, объединилась с «Убером» и продала Сбербанку часть акций «Яндекс-маркета».
Я расскажу, как это отразилось на компании и на что обратить внимание. Берем с официального сайта Яндекса отчет за 2017 год и презентацию.
Выручка от рекламы выросла на 20%
Яндекс заработал на рекламе 87,4 млрд рублей в 2017 году, годом ранее — 72,6 млрд. В 4 квартале компания увеличила годовое количество платных кликов (Clicks) на сайтах Яндекса и ее рекламной сети на 10%, а среднюю цену за клик ( CPC ) — на 9%.
Показатели рекламы важны для Яндекса: 90% его выручки приходятся на рекламу; чем больше платных кликов и средняя цена на них, тем больше зарабатывает Яндекс. Оба показателя стагнируют семь кварталов подряд — руководство решает проблему вводом новых форматов рекламы.
Помните, что рекламодателям это может быть не так выгодно: если цена клика растет, то растет и стоимость привлечения клиентов. Слишком высокая стоимость клика — и размещать рекламу у Яндекса может быть невыгодно.
Яндекс увеличил долю на российском поисковом рынке в 4 квартале 2017 года в среднем на 56,5%. Доля поисковых запросов на базе Андроида достигла 45% в России. Больше доля поисковых запросов — больше показов рекламы — больше выручка у Яндекса. Поэтому следите за операционными показателями в пресс-релизах компании.
Убыток от «Яндекс-такси» увеличился в 4 раза
Яндекс считает по каждому сегменту показатель EBITDA — прибыль до выплаты процентов, налогов и амортизации. EBITDA показывает, сколько компания зарабатывает в идеальных условиях. В 2017 году убыток от «Яндекс-такси» составил 7,9 млрд рублей, в 2016 — 2 млрд.
Яндекс успокоил инвесторов: компания потратилась на маркетинг, чтобы работать в новых городах, и на объединение с «Убером» в странах СНГ . Яндекс хочет забрать большую часть рынка перевозок. Количество поездок растет каждый квартал, а выручка по сегменту выросла на 111%.
Яндекс завершил сделку с «Убером» в феврале, поэтому смотрите на показатель EBITDA по сегменту такси — результаты совместного бизнеса можно будет увидеть только в квартальных отчетах 2018 года. Сейчас Яндекс понес только расходы.
Расходы на зарплаты сотрудникам выросли на 51%
Кроме объединения с «Убером» Яндекс купил сервис доставки еды «Фудфокс». Сотрудники обеих компаний стали сотрудниками Яндекса. Поэтому расходы на зарплаты выросли и теперь рост выручки на 23% не такое классное событие.
Когда операционные расходы растут, нужно считать операционную маржу — показатель доходности компании от основной деятельности. Может, чтобы увеличить выручку, компания понесла больше расходов. Формула: операционная прибыль / выручка. Больше — лучше.
Операционная маржа Яндекса Показатель 2016 2017 Операционная прибыль 12 847 млн Р 13 036 млн Р Выручка 75 925 млн Р 94 054 млн Р Операционная маржа 16,9% 13,8%Опасения подтвердились: расходы растут быстрее выручки. Руководство Яндекса сказало, что расходы на персонал в 2018 году не будут так расти: объединение персонала «Убера» и «Фудфокс» состоялось. Руководство сказало, а вы проверьте и посчитайте операционную маржу.
Чистая прибыль выросла на 29%
В 2017 году Яндекс получил прибыль 8,7 млрд рублей, годом ранее — 6,7 млрд. Руководство Яндекса говорит, что в прошлом году было много убытков: нужно было заплатить партнерам.
Сейчас непонятно, насколько эффективно Яндекс закончил год. Выручка и прибыль выросли вместе с расходами. Проверим результаты Яндекса с помощью чистой маржи — мультипликатор показывает, сколько денег остается у компании после вычета всех расходов. Формула: чистая прибыль / выручка. Собираем данные.
Переносим данные в таблицу.
Чистая маржа Яндекса Показатель 2016 2017 Чистая прибыль 6798 млн Р 8776 млн Р Выручка 75 925 млн Р 94 054 млн Р Чистая маржа 8,9% 9,3%Теперь видно, что у Яндекса осталось больше денег, чем в прошлом году. Но радоваться рано: на 2018 год запланированы новые маркетинговые расходы и покупки дата-центров, поэтому проверьте показатель чистой маржи в 2018 году.
Потеряли из-за украинских санкций 393 млн рублей
В мае 2017 года правительство Украины ввело санкции на сервисы Яндекса. Из-за санкций Яндекс не смог расплатиться с украинскими партнерами рекламной сети: счета заблокировали. Также Яндексу пришлось закрыть украинские офисы. Сейчас Яндекс оценивает убытки в 393 млн рублей.
Сколько Яндекс недополучил от рекламы украинским пользователям — неизвестно. По статистике Яндекса на апрель 2017 года, украинской версией сайта пользовалось 10,5 млн человек — потенциальная аудитория для рекламодателей и дополнительная выручка для Яндекса. Если блокировку отменят, то Яндексу будет хорошо.
Собираем данные для мультипликаторов.
Рыночную капитализацию взял с Investfunds.ru за 15 февраля 2018 года. Переносим данные в таблицу.
Результаты Яндекса в 2017 году Показатель Сумма, млн Р Выручка 94 054 Прибыль до налогов 13 582 Чистая прибыль 8776 Проценты уплаченные 897 Проценты полученные 2909 Денежные средства и их эквиваленты 42 662 Обязательства 37 536 Капитал 82 826 Амортизация 11 239 Капитализация 660 760Я буду использовать следующие мультипликаторы.
P/E — отношение рыночной капитализации к прибыли. Другими словами, количество лет, за которое компания окупится при покупке. Формула расчета: капитализация / прибыль.
P/S — отношение рыночной капитализации к выручке. Меньше 2 — хорошо, меньше 1 — возможно, компания недооценена. Формула расчета: капитализация / выручка.
P/BV — отношение рыночной капитализации к пассиву, где пассив равен разнице между всеми активами и всеми долгами. Формула расчета: капитализация / пассив.
EV — справедливая стоимость компании с учетом ее долгов и денежных средств. Формула расчета: капитализация + долги − денежные средства.
EBITDA — доходы до налогообложения и амортизации. Отвечает на вопрос, сколько компания генерирует прибыли в своей повседневной работе, то есть насколько она операционно эффективна. Формула расчета: прибыль до налогов + амортизация + процентный расход − процентный доход.
EV/EBITDA — аналог P/E , однако отражает более объективную картину.
Долг/ EBITDA — отражает количество лет, необходимое компании, чтобы погасить весь свой долг. Формула расчета: общий долг / EBITDA .
ROE — доходность акционерного капитала в процентах годовых, то есть рентабельность, выраженная в процентах. Формула: прибыль / капитал.
Мы уже писали про годовые отчеты Фейсбука и Твиттера — бизнес аналогичный, компании зарабатывают большую часть денег на рекламе. Возьмем финансовые результаты из наших статей, обновим капитализацию и перенесем все в таблицу.